可变预付远期合同_Variable Prepaid Forward Contracts

可变预付远期合同概述

可变预付远期合同是一种策略，允许股东在推迟对资本收益缴税的同时变现部分或全部股票。这种销售协议并不会立即生效，但股东可以立即收取资金。

这一策略通常被持有大量单一公司股票的投资者所采用，他们希望在延迟缴税的同时筹集现金。

可变预付远期合同的典型用户可能是一位创始人或公司的高级主管，他们积累了大量公司股票。这位人士可能希望实现投资多元化、锁定股票收益，或者至少筹集一笔可观的现金。

通过可变预付远期合同，投资者可以将股票出售给一家经纪公司。投资者将立即获得股票当前价值的75%至90%的现金，但交易并不会立即生效。在交易最终确认之前，资本收益税并不需要缴纳。在交易确认时，股东则交出股票或现金等值，价格范围会提前设定，以防止重大损失。

在某些情况下，此做法尤其有用。例如，一些获得股票期权的高管在一段时间内被禁止出售这些期权。此外，任何公司内部人的大规模股票交易都会让投资者感到不安。可变预付远期合同巧妙地规避了这些障碍。

由于合同在最终交易中设定了价格底线和顶线，因此也保护了投资者在交易未最终确认前如果股票价值大幅上涨而遭遇重大损失。

毫无疑问，这种做法颇具争议，有些人认为不应被允许。

从技术上讲，预付可变远期合同是一种围栏策略，即在证券上打包的长期看跌期权和短期看涨期权。然而，它还有第三个元素：以交易所涉及的证券作为抵押进行的货币化贷款。虽然这种策略曾经相对复杂，但由于金融工程的进步，这类方法已变得越来越普遍。

自然，这类交易也往往引起美国国税局和金融记者的关注。2011年，《纽约时报》在头版报道中重点介绍了罗纳德·劳德（Ronald Lauder），这位雅诗兰黛化妆品的继承人如何通过预付可变远期合同“巧妙地藏匿”他的薪酬。由于高管薪酬往往是普通员工薪酬的多倍，这类策略也成为审查的热门目标。[1]

[1] The New York Times. "A Family's Assets, Artfully Sheltered." Accessed Feb. 11, 2021.